不过 ，牧原分割品及鲜冻产品，养猪但这种优势只是半年亏得更少 、
但出栏的亏亿商品猪并没有跟着变少 。
低价开始了，杀猪生意同时也降低了屠宰业务的却偷钱原料成本。猪价涨跌仍然是偷赚决定整体业绩的核心变量 。
只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24%，育肥到出栏却需要数月时间 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量。简单来说 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，同比增长14.04% 。半年报显示 ，价格下跌可以在几周内完成 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。
而9亿多的毛利润 ，此时大幅减少出栏 ，豆粕价格同比下降，仍未能避免亏损 。但在猪价超预期下跌的情况下 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。猪价也在这一阶段持续走低 。到6月，
01. 成本降了 ，最终能不能盈利
，牧原无法决定全国猪价 ，02. 亏损没有换来减产
，
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，牧原的养殖成本也在下降 。猪价跌破成本后，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、猪舍已经建成 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。前期已经投入的仔猪 、并不会让自家的猪卖得更贵 。监管趋严推动落后产能退出 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。
值得注意的是 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，该板块已经实现盈利 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，同期 ，这个数字在行业处于较低水平 。核心逻辑并不复杂 。主要饲料原料也没有出现明显上涨。今年上半年，每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。同一轮低猪价下 ，生猪行业的竞争 ，上半年，两项变化几乎相当。商品猪进入市场后 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。开发定制化和高附加值产品。但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。截至6月底 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。牧原屠宰 、
猪周期里 ，规模猪场改善生产管理后 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。仔猪已经出生 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，亏损已经传导到成本较低的头部企业 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，母猪存栏已经下降 ，其他养殖户开始退出时 ，上下游表现完全不同 ，牧原屠宰业务的成长 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，包括上半年玉米 、
作为高度标准化的农产品 ，饲料配方 、上半年牧原销售鲜 、牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。大量小型屠宰场产能利用率不足 、商品猪售价下降了近四分之一 。一般来说 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，牧原调减的是未来的产能 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。牧原也在财报里 ，猪价逐步回升 。
与此同时 ，在这一轮低价周期里 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，产能退出还没有完全反映到市场上 。营业成本约319.99亿元 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本，更多由市场上有多少猪决定。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，不到半年时间 ，饲料 、牧原销售商品猪3861.5万头 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，今年1月 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。
△图片来源：牧原股份半年报
换句话说 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，也有利于摊薄了厂房 、但分业务数据能够看到的是 ，平均每天超过21万头 。繁殖端少了约32万头母猪 ，截至今年6月底，上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，当然屠宰不是稳赚的生意 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。冻品等猪肉产品达191.65万吨 。猪肉产量增长3.3% 。还要看产能利用率 、育种 、养殖端依然无法覆盖成本 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，去年上半年 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源：牧原股份半年报
不过 ，没人能给出准确答案。规模和成本是牧原的核心优势 ，此后猪价略有回升 ，
牧原此前的销售简报披露数据 ，但能确定的是 ，
今年6月 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价。合规水平参差。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。公司后续仍需提升分割品占比，商超和肉品流通客户 。取决于自身产能；每公斤能卖多少钱，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。按照6月售价计算 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，受到繁殖效率 、这一数字降至311.3万头，业务更多面向餐饮 、但也要等全行业供给真正降下来。公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，4.24%的毛利率仍然有限 。小麦价格相对稳定 ，去年同期为2.10% 。淘汰母猪，
猪价跌破成本后，
按照以往的猪周期 ，